9月期间，现货价格表现相对强于预期，导致市场观点存很大差异。一方认为，供需改善不如预期，即早期的环境保护政策导致大量蛋鸭被淘汰；另一方认为，这更多是由于季节性因素和台风的影响。由于现货价格呈现区域分化特征，广东销售区域带动的河北、湖北、湖南现货价格相对较强，蛋鸭存量数据存一定偏差。后期有必要关注现货价格的走势。对于9月份的合同，考虑到即将到期，它没有什么实际意义；对于1月份合约，考虑到当前远月价格大幅打折，这一定程度上反映了对现货价格季节性下跌的预期，关注后期现货价格，判断供需改善情况；对于5月份的合同，考虑到目前的养殖利润处于历史最高水平，且后期鸭蛋的季节性下降很难低于成本线，蛋鸭养殖户填补栏位的积极性预计将推动鸭蛋供应和需求的持续改善。当然，也存一些不确定性，即环境保护政策和潜疾病。后期，我们可以关注1-5的价格差异。
交易建议：谨慎看跌。建议投资者1月份继续持有空合同，并以4026的早期高点作为止损点。
作者：华泰期货研究所；资料来源：华泰期货研究所；
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