鸭蛋第四季度季报：基于供求博弈下的波段运行

 2021-09-21 22:47:46 总结： 1.进入第三季度后，鸭蛋现货价格从7月初开始一路上涨，从月初的2.94元/公斤上涨到8月中旬的4.93元/公斤。一个半月内增加2.0元/公斤，增长68.03%。到目前为止，鸭蛋的现货价格已经开始高位下跌。目前，国内主要产区鸭蛋平均价格约为4.20元/公斤，下降0.73元/公斤，下降14.8%，根据原因分析，三季度鸭蛋价格上涨的主要原因仍然是阶段性供需失衡。 2.目前，鸭蛋指数3750元左右。第三季度蛋鸭库存略有回升。中秋节过后，需求陷入了寒冷期，预计鸭蛋指数仍将下降。然而，第四季度末春节股票的开盘预计将再次推高该指数。注意有季节性需求的波段运行。 3.2018年第三季度，7、8月份产蛋鸭数量基本稳定，略有下降。7月和8月的产蛋鸭数量分别为10.79亿只和10.68亿只。尽管7月和8月产蛋鸭数量继续逐月下降，但下降幅度有限，月环比分别下降2.35%和1.02%。蛋鸭数量的减少主要是由于环境保护的影响、炎热天气的影响以及对未来的悲观预期。9月份的蛋鸭存量比8月份略有增加，主要是因为新生产的鸭多于淘汰的老鸭。 第一部分市场回顾 1、 现货市场价格走势分析 进入第三季度后，鸭蛋现货价格已从上半年的低迷局面发生变化。从7月初开始，鸭蛋现货价格逐步上涨，从月初的2.94元/公斤上涨到8月中旬的4.93元/公斤。一个半月内增加2.0元/公斤，增长68.03%。到目前为止，鸭蛋的现货价格已经开始高位下跌。目前，国内主要产区鸭蛋平均价格约为4.20元/公斤，下降0.73元/公斤，降幅14.8%。现货价格第三季度可以被描述为“愤怒”和“跟随趋势”。供应方面，第三季度7月和8月的蛋鸭数量分别为10.79亿只和10.68亿只，蛋鸭数量多年来一直处于较低水平。此期间，供应侧持续紧张的主要原因是7、8月的高温炎热天气，蛋鸭对高温应激反应明显，产蛋率显著下降；需求方7月和8月进入了传统的季节性变暖阶段。大多数食品厂为中秋节准备商品。当生产能力很差时，消费端急剧反弹，鸭蛋价格一路攀升。8月中下旬，中秋节商品准备工作基本结束，各大超市随处可见中秋礼盒。下游购买力度减弱，鸭蛋价格下跌。目前距离中秋节国庆还有半个多月的时间，中秋节仍有刺激终端消费的空间。鸭蛋价格大幅下跌的可能性很低，但春节后鸭蛋价格仍有下跌空间，春节市场开始前，预计国庆节后鸭蛋价格将降至3.5元/公斤左右的低点。随着春节市场的启动，鸭蛋现货价格仍有上涨的空间。 2、 期货市场走势分析 2018年第三季度，鸭蛋指数先下降后上升。由于季节性需求波动，由于市场预期长期库存增加，鸭蛋指数7月份严重做空。鸭蛋指数从4100下降到3800左右。此期间，主盘合约1809波动并调整至4000左右。多年来，市场一直偏爱1809年的合同。7月初的09合同4200左右运行，虽然2018年上半年蛋鸭库存较低是事实，但09合同随着8月初中秋节市场的开放而上涨，但由于前期水平较高，上层空间有限。同时，由于市场对远月合约的悲观预期，09上涨至4450点的高点，然后回落至4000点左右。目前，鸭蛋指数3750元左右。第三季度蛋鸭库存略有回升。中秋节过后，需求陷入了寒冷期，预计鸭蛋指数仍将下降。然而，第四季度末春节股票的开盘预计将再次推高该指数。注意有季节性需求的波段运行。 第二部分：鸭蛋供求市场 1、 产蛋鸭上游存量 （1） 蛋鸭的高温“封存”库存减少，预计第四季度库存将增加 2018年第三季度，7-8月产蛋鸭数量基本稳定，略有下降。7月和8月的产蛋鸭数量分别为10.79亿只和10.68亿只。9月份产蛋鸭10.88亿只，同比增长1.90%，同比下降6.59%。虽然7月至8月蛋鸭库存继续下降，但下降幅度有限，环比分别下降2.35%和1.02%。蛋鸭存栏量下降的原因如下：一是7、8月份，由于全国高温炎热天气，老鸭产蛋率低，死亡率上升。部分老鸭因自身功能和生产能力下降而被迫淘汰，淘汰老鸭数量超过预期数量；2、 环保政策的压力下,部分地区仍有鸭舍被拆除,不符合环保要求的农民被迫洗鸭;；3、 农民们预见到了双节过后单价的下降。陶鸭的高价下，一些老鸭被提前淘汰，以保持蛋鸭的年轻化。与8月份相比，9月份的产蛋鸭数量略有增加。一方面，从4月到5月，大量补充种鸭9月进入生产期，新蛋鸭数量超过了当月淘汰的老鸭数量；另一方面，虽然中秋节已9月结束，但没有明显的季节性下降。沿海地区受台风天气影响，呈阶段性上升趋势。同时，北方地区受到蛋鸭疾病的影响，供应紧张。此外，双节前生产区内销带动蛋价上涨，蛋鸭养殖利润好，农民淘汰老鸭意愿低。未来第四季度，蛋鸭库存可能逐月增加，但逐月略有增加。节日过后，当需求疲软时，鸭蛋价格可能会受到压力；然而，春节消费的长期驱动力依然不足。产蛋鸭逐月增长有限的情况下，蛋价之上仍有想象的空间。 （2） 小鸭淡季补充栏数减少，中长期供给压力可能逐渐显现 2018年上半年，1-6月平均月繁育雏鸭数超过8000万只，处于近五年同期较高水平。进入第三季度后，小鸭弥补围栏的意愿减弱，7月、8月和9月，弥补围栏的小鸭数量降至7000万只以下。这部分是由于第三季度的7月和8月是夏季的炎热季节，因此雏鸭夏季压力很大，成活率较低，这是填充柱的淡季；另一部分原因是，环境保护的压力下，农民修建围栏的积极性不高。与此同时，农民们担心上半年会有大量的人修筑围栏。未来的第四季度，甚至新年初期，都难以提振需求。适当调整围栏的搭建速度，以应对鸭蛋需求的季节性气候。第四季度后，随着前期大量补栏，进入生产期，蛋鸭库存将逐渐增加，供应侧压力可能逐渐显现。 （3） 蛋鸭的年龄结构 蛋鸭的年龄结构通常与供应节律有关。一般来说，1-4月的鸭龄为后备鸭，尚未进入生产期，这部分未出生的鸭和雏鸭将未来4个月内开始生产。此外，目前鸭龄从5月到15个月（目前，13到16个月的鸭龄订单将超过450天被淘汰），2018年9月，库存蛋鸭的年龄结构显示出以下比例的增加：


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