春节过后，鸡蛋价格大幅下跌，辽宁、河北等主产区鸡蛋价格甚至跌破2.5元/斤。虽然随着需求和库存的回升，鸡蛋价格元宵节前后小幅反弹至2.7元/公斤左右，但由于供应相对充足，鸡蛋价格再次跌至2.5元/斤左右。3月份，随着猪肉价格的飙升，鸡蛋价格涨到了近3元/斤。

产蛋后连续18个月盈利

2017年8月至2019年1月，蛋鸡连续盈利期达到18个月，期间每只鸡的平均利润率超过35元，甚至超过了多年来9月份鸡蛋价格峰值的利润。今年春节过后，随着鸡蛋价格的大幅下跌，蛋鸡开始出现亏损。最近，随着鸡蛋价格的反弹，它又回到了成本线。鸡蛋作为一种新鲜品种，价格下跌意味着供过于求。从存栏来看，去年10月至今年1月淘汰的老鸡，2017年6月至9月进行补库，2018年6月至9月对新开鸡进行补库。新开鸡数量大于淘汰老鸡数量，这使得去年10月至今年1月，存栏蛋鸡数量迅速增加。

数据显示，2月份商品代蛋鸡存栏量环比下降2.79%，同比增长9.20%。

蛋鸡上半年可能继续亏损

从之前的补栏结构来看，如果没有大的风险事件，今年上半年鸡蛋的供应还是比较充足的。1月份，储备商品层库存环比增长2.18%，同比下降0.35%。从上半年蛋鸡投产情况看，2018年第四季度至2019年1月，商品鸡苗销量同比下降10%左右，如果正常淘汰，蛋鸡库存可能下降2%-3%，预计5月份蛋鸡存栏量同比增长7%左右。上半年鸡蛋供应相对宽松。

去年三四月份，主产区鸡蛋价格3元/斤左右波动，5月份涨到3.3元/斤。我们预计今年上半年蛋鸡养殖可能继续亏损。3、4月份主产区平均价格为2.8-3元/斤，5、6月份均价为3-3.2元/斤，上半年鸡蛋价格最高点为3.2-3.5元/斤。近期，由于鸡蛋现货价格随着猪肉价格的上涨而大幅上涨，1905合约借此走出一波上涨行情。纵观历史，虽然生猪价格上涨可以提振鸡蛋价格，但其效果有限。2016年，猪肉价格一度超过20元/公斤，而鸡蛋依然不受影响。鸡蛋需求一直比较稳定，供给是决定价格的最重要因素，供应宽松是近期鸡蛋价格上涨的最大压力。

9月份，鸡蛋价格可能再次上涨

春节过后，1909鸡蛋合约上涨迅速，从2月1日的3937点上涨到3月12日的4128点。9月合约强劲，意味着市场认为中秋前后鸡蛋价格将再次上涨。供应方面，由于蛋鸡盈利期长，养殖户补栏积极性强，养殖场鸡苗订单已安排到4、5月份，9月份库存可能同比增加。从需求来看，9月份猪肉价格可能继续上涨，进一步利好下游鸡蛋需求。前期低估值使得9月合约春节后冲高，但整体供应量的增加可能使鸡蛋价格没有达到去年9月的峰值。

总的来说，鸡蛋的供应还是充足的。今年上半年鸡蛋价格可能不会有太大改善。5月份合同还有一定的下跌空间。但前期低估值使得9月合约有一定的上行空间，9月与5月合约价差将进一步拉大。