2018年第三季度，大连商品交易所鸭蛋主力（jd1901合约）先抑后升，触底反弹。下半年主力价格由上月转为01合约，小幅下跌，两次跌破3700点，一个月内形成双底。9月，现货市场迎来了周期性上涨，推动期货价格向上反弹，盘中突破4000点大关，然后节后进入预期下跌。同时，洪水灾害导致寿光蔬菜价格上涨，猪瘟发酵。作为人们消费的主要替代品，鸭蛋的需求显著增加，提振了鸭蛋价格，并启动了又一轮创纪录的上涨。由于突发事件的影响，扰乱了鸭蛋的正常周期，市场下跌阶段形成了强烈的震荡趋势。总体来看，三季度首先受到周期性消费旺季向淡季转换节点的影响，高期货价格回落；其次，寿光蔬菜、猪瘟等突发事件的推动下，鸭蛋价格由弱转强，期货价格随之上涨。鸭蛋的总体波动范围为（36814026），季度波动率为8.6%。
结论和投资建议
2018年第四季度，养殖利润的推动下，种鸭数量将稳步增长。由于一般的年轻年龄结构，可以淘汰的老鸭不多，而且牲畜的生长速度可能很快。目前，虽然鸭蛋价格仍处于较高水平，但国庆节后2-3个月内没有假期提振。鸭蛋价格已进入漫长的消费淡季，很有可能走弱。操作中，建议以高价卖空。建议切入点：3900-3980，利润止损点：3700-3850，止损点：4000-4010。
一、2018年市场回顾
2018年第三季度，大连商品交易所鸭蛋主力（jd1901合约）先抑后升，触底反弹。下半年主力价格由上月转为01合约，小幅下跌，两次跌破3700点，一个月内形成双底。9月，现货市场迎来了周期性上涨，推动期货价格向上反弹，盘中突破4000点大关，然后节后进入预期下跌。同时，洪水灾害导致寿光蔬菜价格上涨，猪瘟发酵。作为人们消费的主要替代品，鸭蛋的需求显著增加，提振了鸭蛋价格，并启动了又一轮创纪录的上涨。由于突发事件的影响，扰乱了鸭蛋的正常周期，市场下跌阶段形成了强烈的震荡趋势。总体来看，三季度首先受到周期性消费旺季向淡季转换节点的影响，高期货价格回落；其次，寿光蔬菜、猪瘟等突发事件的推动下，鸭蛋价格由弱转强，期货价格随之上涨。鸭蛋的总体波动范围为（36814026），季度波动率为8.6%。
二,。基本分析
1.蛋鸭饲养与养殖效益
2013年至2014年，受养殖效益差和疾病影响，蛋鸭养殖业整体亏损较为严重，不少养殖户存栏量大幅下降。2014年下半年，鸭蛋价格逐渐反弹，加上玉米和豆粕的下降，降低了蛋鸭的饲养成本，补充栏数量开始恢复。2015年，它继续受到养殖利润的推动，补充栏数量全年呈现持续增长趋势。2016年上半年，整体现货价格处于近年来的最低水平。虽然养殖利润可观，但农民低价阶段补充栏位的积极性有所下降。2016年下半年，现货价格旺季下跌，淡季下跌，出现供过于求的压力。2017年上半年，现货基本低于养殖成本运行，加上活禽市场和屠宰场严格控制疾病，阻碍了老鸭淘汰，影响了消费者需求，导致鸭蛋价格持续下跌。二季度鸭蛋价格基本运行2.1元/公斤左右，农户普遍亏损严重，淘汰鸭、雏鸭、鸭苗出现罕见的低价，总体实施方案是加速淘汰蛋鸭，减少小鸭和雏鸭的补充栏数量。此次蛋价调整后，第二季度供需格局发生明显变化，蛋鸭总存量显著下降，略低于2014年的供应量。2017年下半年，受库存下滑影响，鸭蛋价格触底反弹，上涨至4.5元/公斤左右。近年来，养殖利润再创新高。农民补种的积极性很高，鸭苗和淘汰鸭的价格上升到相对较高的水平，库存量触底反弹，鸭蛋价格达到峰值。2017年上半年，新增蛋鸭数量和老蛋鸭集中淘汰形成了新老蛋鸭交替的局面，但总存量变化不大。
根据相关部门对蛋鸭存量数据的统计和监测，最新数据显示，2018年7月我国蛋鸭总存量为13.22亿只，环比下降2.4%，同比增长3.11%。
根据数据，目前，供应侧蛋鸭的生长不稳定。这并不是说推广养殖利润是不够的。主要原因是最近被淘汰的鸭的价格很高，而且农民清洗鸭的数量增加。经调查，农户有很强的市场填充意愿，鸭苗订单签订时间推迟约一个月。展望未来，可淘汰的老鸭数量逐渐增加，新蛋鸭数量开始积累，后期存量增长的概率较大。
2018年7月，储备鸭存量为2.43亿只，环比下降2.62%，同比增长26.76%。从规模上看，5万规模以下蛋鸭养殖户的储备鸭数量减少，5万至10万规模蛋鸭养殖户的储备鸭数量增加，10万规模以上蛋鸭养殖户的储备鸭数量减少。2018年7月储备鸭数量的减少是由于种鸭数量的减少。
2.鸭的补充量
表2-1种鸭补充量（单位：万只）
根据智华蛋鸭库存数据统计监测，2018年7月，肉鸭库存量环比下降17.72%，同比上升48.97%。从规模上看，规模小于5万的蛋鸭养殖户养鸭量减少，规模5-10万之间的蛋鸭养殖户养鸭量减少，规模大于10万的蛋鸭养殖户养鸭量减少。饲养量减少的原因是夏季是淡季。
围栏修补量主要受养殖利润的影响。利润可观，农民的积极性会提高。如果他们对未来不乐观，他们的热情就会下降。鸭蛋价格和饲料玉米价格是两个关键因素。由于2016年下半年市场节奏混乱，低旺季、低淡季的情况较多，加上上上半年栏目填充量较大，下半年整体鸭蛋价格处于较低水平，农民填栏的热潮逐渐消退，并逐渐回归理性。2018年春节旺季，鸭蛋价格跌破养殖企业综合成本，进入产业阵痛阶段，也将进入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期，随着养鸭量的显著减少。
目前，持续高利润的情况下，农户普遍增强了补栏信心，但总体补栏节奏仍处于缓慢增长过程中，主要原因是鸭龄结构过于集中，结构调整使补栏节奏稍有紊乱。然而，农民的乐观态度反映鸭苗价格和订购日期上。因此，雏鸭补充围栏长期增加的可能性较大。
3.需求方
表3-1中秋节鸭蛋现货价格波动情况（单位：元/公斤）
L注：商品准备从节前40天开始，节后20天结束。
鸭蛋通常用作日常消费食品。一般认为需求相对刚性，需求变化不大。然而，对鸭蛋的直接消费或加工的需求每年都显著增加。从历年统计表可以看出，节日备货开始后有大幅上升，备货结束后也有季节性周期性快速下降的浪潮。2018年端午节初期，受疾病和鸭蛋价格下跌的影响，端午节期间，鸭蛋价格达到了近年来的最低价格，打破了传统的周期。
2018年端午节消费旺季也呈现出低旺季的特点，但中秋节的拉动作用依然明显。一方面，这一轮上涨是节日的助推效应，更重要的是，受寿光蔬菜价格发酵和猪瘟事件影响，后期鸭蛋价格下跌的时间向后移。
5.现货市场概述
表4-1本季度主要产区价格（单位：元/kg）
本季度主产区均价为4.1元/公斤，比上季度上涨0.74元/公斤，养殖利润达到1.3元/公斤。本季度贸易情况较多，出现供应短缺，流通环节库存不多；从供给和需求来看，价格上涨主要受需求增加的推动。
三、 结论和投资建议
2018年第四季度，养殖利润的推动下，种鸭数量将稳步增长。由于一般的年轻年龄结构，可以淘汰的老鸭不多，而且牲畜的生长速度可能很快。目前，虽然鸭蛋价格仍处于较高水平，但国庆节后2-3个月内没有假期提振。鸭蛋价格已进入漫长的消费淡季，很有可能走弱。操作中，建议以高价卖空。建议切入点：3900-3980，利润止损点：3700-3850，止损点：4000-4010。
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